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解局 | 北约一扩再扩哪儿是尽头?谁安全了?

2024-09-20 11:17:01 来源:顺风而呼网 作者:郑少秋 点击:406次

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国家发行的货币可以用来为投资和消费融资,北约同时发行货币的成本是通胀,也是对现有货币持有者的稀释成本。莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融,再扩却也贯穿于货币理论和国际金融理论。

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如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报,安全则会引发较高的稀释成本,导致通胀上升。(作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授,解局黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。在我们的新货币理论中,北约货币如何进入经济成了重要问题,北约银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角(甚至是可有可无的角色),变成了宏观经济舞台中的主角(甚至是明星),这也呼应了海曼·明斯基(HymanMinsky)的深刻洞见。

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再扩我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。过去30年,安全合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展,我们也有幸参与其中。

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货币、解局银行和中央银行更完美地融于一体也是本书的一个特点和贡献。

例如,北约美国在第二次世界大战期间,北约在应对2008年全球金融危机期间,以及应对2020年新冠疫情危机期间,通过大幅增加货币供应量,使美国的经济实力大为增强。而我们提出的新规则是基于股权,再扩中央银行扮演最后救助人角色,再扩在危机救助时注入新股权,因此强调公司治理的重要性,如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。

货币、安全银行和中央银行更完美地融于一体也是本书的一个特点和贡献。传统的中央银行在危机时强调模糊性,解局即所谓的建设模糊性(constructiveambiguity),解局而我们的新规则更强调科学性,使得中央银行学有了更坚实的科学基础。

因此,北约我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工,也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。而有些国家在不断增发货币后,再扩其经济长期衰退,通胀不断上升,货币持续贬值,甚至经济彻底崩溃。

作者:立威廉
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